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a股|英大证券李大霄:A股急涨之后的投资选择

『北京联盟摘要_a股|英大证券李大霄:A股急涨之后的投资选择』仅以2008年最低位至今的涨幅来看,沪指从1664点到3407点的涨幅仅有105%,而恒生指数从08年最低的10676点到26782点的涨幅就有151%。因此,不能说A股短期的快速上涨就迅速完成了估值修复的...


作者:英大证券李大霄 来源:功夫财经
2020年7月1日 , 沪指再度上穿3000点整数关口 , 并且在此后的四个交易日内最多上涨超过四百点 , 强势突破了2019年四月的3288点高位 。 这样短促而急速的上涨立即激发了A股市场的做多热情 , 7月的前五个交易日A股成交金额高达6.46万亿元 , 日均为1.29万亿元 。
尽管 , 市场日前力破近年来的阻力位 , 且上行速度较快 , 但是 , 从较长的周期来看 , A股目前仍处于估值修复行情中 。 仅以2008年最低位至今的涨幅来看 , 沪指从1664点到3407点的涨幅仅有105% , 而恒生指数从08年最低的10676点到26782点的涨幅就有151% 。
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因此 , 不能说A股短期的快速上涨就迅速完成了估值修复的过程 。
从7月前五个交易日表现活跃的行业分类来看 , 非银金融、银行、房地产、采掘、有色金属等市场权重及周期品种活跃于涨幅前列 。 而作为A股大市值板块及传统周期行业 , 其估值修复过程显然也是需要得到宏观基本面的支持 。
自3月国内复工复产以来 , 国内PMI指数已经连续四个月处于50荣枯线的上方;工业增加值同比增速从2月-25.9%上升至5月的4.4%;发电量当月同比增速由3月的-4.6%上升至5月的4.3% , 累计同比增速回升至-3.10%;外贸出口也未如预期出现大幅下滑 , 国内复工复产有利于全球商品供应保障 , 有利于全球抗疫工作 。
因此 , 国内宏观经济增速有望从一季度GDP增速-6.8%的低谷得到恢复 , 而宏观基本面的改善支持了A股权重股及周期股的估值修复行情 。
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▲发电量 数据来源:wind
从技术面来看 , 7月A股的急涨行情也是在脱离十三年以来沪指围绕3000点波动的尴尬局面 。 十三年以来 , 从2008年的1664点、2013年的1849点、2019年的2440点至2020年最低的2646点 , 沪指的低点位置都在不断抬升 。
随着市场低位上行 , 长期被压制在3000点之下的做多情绪极易被宣泄 , 这也是7月市场急涨的重要因素 。
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▲上证指数 数据来源:wind
显然 , 沪指3000点之下的做多策略还是优于3000点之上的追涨行为 , 较低的持仓成本是投资者在股市中抗风险重要能力之一 。 不过 , 沪指3000点或将成为过去时 , 作为低风险承受能力的投资者如何在3000点之上进行投资呢?我们认为积极追涨仍不是最优策略 , 低风险偏好投资者仍应积极寻求提升股市抗风险能力的投资方法 。
首先 , 投资品种的选择上建议增加股票型投资基金的配置 。 毕竟基金公司配有较好的投研体系 , 他们在风险规避和机会把握方面普遍优于其他类型投资者 。 在基金投资策略上 , 建议采取金字塔型的持仓分布 , 即低位配置的资产权重要大于高位配置资产权重 。
其次 , 若投资者偏向于自己投资股票 , 则建议增加高股息低估值的市场蓝筹权重品种的配置 。 高股息、低估值特征可以增强投资者拟配置资产的抗风险能力 , 同时 , 此次行情的大量做多资金偏好市场蓝筹品种 , 预计这种投资风格有望在后市行情得到延续 。
第三 , 尽管恒生指数长期表现要优于上证指数 , 然恒指的估值水平仍低于上证指数 , 考虑大量国内优质资源已经或将要在港股市场上市 , 因此 , 建议投资者在跨市场配置上优选港股高股息低估值优质蓝筹品种 , 然后是上证50板块和沪深300板块的高股息低估值优质蓝筹品种 。
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空方部队被扎空之后 , 面对痛苦的逼空行情 , 只要市场有一点点小回调就不顾一切地抢盘 , 造成了空中加油 。 还有一个原因是债券市场泡沫继续大爆破 , 大类资产配置调整正在进行当中 , 资金源源不绝地流向股票市场 , 大部队还在后头 。
多头行情如此激烈的根本原因是前期市场空头思维太盛 , 机构和个人仓位太低 , 被扎空之后不得不被迫抢盘 , 半天成交过万也说明市场的热度不减 。
因此 , 要对此轮行情的性质要有正确的认识 , 短平快捞一票就跑的思维太过短视 , 此牛寿命会比较长远 , 因为中国股市基础已经扎实 , 外资大量流入可以期待 , 国内长期资金入市有望提速 , 居民储蓄源源不绝流入市场才刚刚开始 。

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